从GE金融帝国的垮塌透视中国互联网金融的狂躁

（作者：董峥）2015年4月，美国通用电气(GE)宣布将在未来两年内剥离旗下价值3630亿美元通用金融(GE Capital)的大部分金融业务，“结束公司多元化发展的历史，以期更加专注于高端制造业”。这意味着GE在经历了80多年科技与金融结合发展后，抛弃产融结合，回归制造业。

　　提起GE金融，国人恐怕知道的不多，如果提及2006年原深圳发展银行发行的沃尔玛联名卡，或许知道并用过的人就一些。这张卡的背后，除了原深圳发展银行与沃尔玛以外，就闪现着美国GE消费者金融集团的影子。

　　通用电气公司(GE)的历史可追溯到大发明家——托马斯•爱迪生，他于1878年创立了爱迪生电灯公司。1892年，爱迪生电灯公司和汤姆森-休斯顿电气公司合并，成立了通用电气公司(GE)。GE通用电气已经发展成一家多元化的科技、媒体和金融服务公司，产品和服务范围广阔，涵盖从飞机发动机、发电设备、水处理和安全技术，到医疗成像、商务和消费者融资、金融服务、媒体以及高新材料的多个领域。

　　GE消费者金融集团(GE Consumer Finance)是通用电气公司的一个业务部门，总资产超过1500亿美元，为全球49个国家的消费者、零售商和汽车经销商提供领先的信用服务。GE消费者金融集团提供一系列的金融产品，包括私标信用卡、个人贷款、银行卡、汽车贷款和租赁、抵押、商务旅行和采购卡、债务合并和房屋净值贷款以及信用保险。

　　伴随着金融资产的剥离，通用金融在集团内部的地位也呈现直线下降的态势，按照GE管理层的战略，2016年金融部门占公司净利润的比例将降至25%，2018年这一比例将进一步降至10%。曾几何时，它是何等的荣光。尽管归属于GE旗下，通用金融却如同一个独立的“金融王国”，是全美排名第七位的银行，每年为GE贡献的利润占据半壁江山，被商学院教材奉为“产融结合”的典范。

　　2008年那场突如其来的金融危机成为通用金融重要的命运转折点。因为商业地产、消费信贷和英国的按揭贷款等业务风险敞口过大，2008年通用金融净资产锐减255.6亿美元，降幅达12.2%。消费信贷和房屋按揭贷款是通用金融损失最严重的领域。2009年1月，GE发布业绩指引报告，在消费金融这块，通用金融仍有5600万户账户，其中320亿美元为信用卡贷款余额，220亿美元为其它消费贷款余额，违约率已经上升到8.25%;遍布全球的房屋按揭贷款方面，则是通用金融最大的一块业务，拥有720亿美元的资产，但是违约率也在不断攀升，已经达到0.38个百分点。再加上通用电气一年来不断调低业绩预期，未能兑现分红的分红承诺，以及评级下调，都严重动摇了市场的信心。

　　鉴于通用金融盈利能力大幅下降，2015年GE宣布将出售旗下金融业务，并在出售声明中表示，计划于2016年将金融部门占公司净利润的比例降至25%，2018年这一比例将进一步降至10%。CEO伊梅尔特表示“这是GE战略的重要步骤，GE将专注于打造自己的竞争优势，聚焦于建立下一个工业时代”。通用电气在金融危机中和危机后的表现说明，制造业集团拥有的巨额金融资产和金融业务会在金融危机中面临巨大风险，从而波及整个集团。通用放弃金融业务，宣布回归制造业也说明金融与科技合营存在巨大的风险。

　　从企业角度看，科技与金融结合要遵循以产为主，使金融为科技服务。企业家的知识和经历是有限的，无数失败的例子证明，盲目进入不熟悉的领域不仅不能将金融业务搞好，反而会拖垮主营业务，这正是曾经雄霸全球的通用电气公司最终放弃通用金融的原因。

　　过头来再审视中国，在所谓的互联网金融的狂潮掀起后，很多人纷纷涌入其中，张嘴闭嘴言必称是“搞金融”的，感觉在当下如果不提一句“金融”，走在街上都不好跟人家打招呼。一些制造业等实体企业也搭上互联网金融的大船，通过并购支付企业、小贷企业杀入互联网金融的“海洋”，其中包括像海尔这样的企业，甚至连湖南一家造烟花爆竹的上市公司都耐不住寂寞搞起了P2P。

　　正是这些打着金融创新的旗号的企业，却干起了非法集资的勾当，才会爆发出e租宝这样的骗局。实际上e租宝这样的事，早在90年代初中国大地上就曾上演过“长城机电”这种一模一样的闹剧，只是那时候还没有冠以“互联网金融”这样与时俱进的帽子而已。

　　前不久有篇文章提到，国人中人人都有一个做金融的梦。甚至一位在美国获得学位的人发表文章称，美国的信用卡是阻碍美国互联网金融行业像中国一样发展的原因，抒发了自己要在美国从事互联网金融的梦想。这哪是一个做金融的梦，简直就是要做互联网银行行长的梦，某些人其实想做互联网央行行长了。

　　纵观GE金融的发展史，由最初的消费信贷、帮助集团促销电器商品，发展为向集团利益相关者提供各类金融服务，规模逐渐扩大至整个通用集团营业收入的一半，但在金融危机中遭受重创，影响整个公司在资本市场的表现。危机之后通用电气决定出售金融业务，体现了通用回归制造业的决心。通用电气的案例表明，产融结合必须以产为核心，集团内部金融部门的唯一目的是支持集团产业的发展，而不是成为一个全方位的金融机构。

　　总结美国2000年-2001年间的互联网泡沫的破灭和2008年的金融危机的教训，从国家层面看，同一企业的产融分离也许是避免跨行业系统性风险的最佳选择。

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